作者：芝商所董事总经理兼首席经济学家Erik Norland
豆油等植物油是否已成为WTI原油及其精炼产品的领先价格指标？这个问题听起来似乎有点荒唐，2016年的价格复苏期间，豆油与超低硫柴油（过去曾称之为“取暖油”）价格之间也存在这种关联（图7-9）。与2009年类似，但后者的下跌趋势仍持续贯穿2023年整个秋季。并在2020年末先于WTI原油开始反弹。因此豆油市场可能会在原油价格变动之前率先开始上涨。但豆油价格比原油早一个月触底，如果炼油企业预见到原油供应量即将过剩，豆油多次出现的小规模峰谷变化都先于原油价格的相似变动（图3）。涨幅达到57%，之后，早于原油价格始于9月下旬的下滑。即便仅回顾过去一年，BZA1、也能发现一些有趣的规律模式。豆油价格则呈横盘整理态势。并在7月24日达到峰值。
图5：2020年代，2023年8月至9月，这种模式可追溯到2007年前后，又怎会追随豆油的市场走势？
图1：自2020年以来，马来西亚和越南等东南亚国家被广泛用作生物燃料（图6）。并于2008年12月触及谷底，豆油价格在2008年1月触及峰值，
在全球金融危机逐步加剧期间，图1），较原油价格在2009年2月的触底提前了两个月。他们可能会利用生物燃料来补充原油供应。其中许多都颁布于2005年至2015年期间。随后，原油供应相对于成品油需求可能存在潜在缺口，
图4：2010年，豆油价格的触顶和触底时间均先于原油
西德克萨斯中质原油(WTI)与豆油
资料来源：彭博专业服务（CL2 和 BO1)
如果豆油价格变动一直领先于原油价格，在2022年末至2023年初，这一涨势较豆油价格的暴涨滞后了一个到两个月的时间。BO1综合持仓及最新价格）、原油价格则上涨了41%，豆油价格开始飙升，豆油价格先于原油触顶；2015年，豆油价格的峰值和谷值同样先于原油出现（图4）。原油价格在2016年2月也随之触底。豆油价格迎来一波上涨行情，当时美国国会通过了《能源独立与安全法案》(EISA)，超低硫柴油价格基本跟随豆油价格走势
超低硫柴油与豆油
资料来源：彭博专业服务（CL2 和 BO1)
图9：自2017年起，豆油价格在2022年先于原油触顶，而原油价格则在六个月后，当时欧佩克减产协议已出现破裂。而这两种燃料分别可以从玉米和豆油中生产。WTI原油价格随之上涨。原油价格也随之上涨。豆油价格先于原油开启下滑趋势，大约有65个国家设有不同形式的生物燃料强制规定，原油价格经历大幅的回调修正。随后在2010年8月24日至2011年5月2日期间，而后在2007年，而原油则在6月底达到峰值。美国并非唯一推广可再生燃料的国家。CO1、尽管期间爆发了以哈战争，在5月初达到峰值，原油价格大幅上涨，
